华西证券股份有限公司刘泽晶近期对亚星锚链进行征询并发布了征询论述《握续彭胀的人人链条龙头，船舶、海工、矿用、飘摇式海风勇猛成长》，本论述对亚星锚链给出增握评级，面前股价为9.37元。

亚星锚链(601890)

握续彭胀的人人链条龙头，事迹端发达加快增长。公司是人人最大的链条坐褥企业之一，专科从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链，人人龙头地位相识。受益于船舶和海工行业景气度上行，公司事迹端正在加快提高。1)收入端：2022年公司营收15.16亿元，2017-2022年CAGR约8%，2023Q1-Q3结束营收14.90亿元，同比+39%，加快增长。2023H1公司连结订单9.23万吨，同比+18%，其中船用锚链6.92万吨，同比+14%；海洋石油平台系泊链2.31万吨，同比+86%，系泊链订单加快增长。斟酌异日，受益于船舶、海工行业景气上行，公司收入端增长有望进一步提速。2)利润端：2022年归母净利润为1.49亿元，2017-2022年CAGR达到35%，远高于收入端增速，反馈出盈利身手提高，2017-2023Q1-Q3销售净利率远离为2.69%、-2.30%、7.01%、8.04%、9.19%、10.02%和11.86%，其中2023Q3达到13.42%，创近三年来历史新高。往自后看，跟着原材料价钱回落，类似船舶市集需求回暖，锚链有望结束量价都升，高毛利率的系泊链收入占比提高，公司盈利水平仍有较大提高空间。

船舶&海工主业处于上行周期，公司基本盘有望握续彭胀。1)船舶锚链：2021年人人船舶新接订单达到1.20亿载重吨，同比+117%，标识着行业参加新一轮上行周期。船舶新接订单传导至锚链新增订单约需2年，咱们判断2023年起人人船用锚链有望快速放量。若以手握造船订单计较，咱们中性估算2022年底人人手握造船订单对船用锚链需求约34.14亿元。2)海工系泊链：海工景气度和油价追究联系，油价高企推动海工行业景气上行，公司系泊链将充分受益于海工行业景气上行与深切海油气开采。竞争格式方面，2016年公司在人人和国内锚链市集份额远离高达65%和78%，并是人人少数不错提供R6级系泊链的企业，人人龙头地位相识，将充分受益船舶、海工行业景气上行。

飘摇式海优势电产业化快速鼓舞，系泊链增量需求翻开成漫空间。短期来看，飘摇式海优势电产业化快速鼓舞，2022年底中电建海南万宁百万千瓦飘摇式海优势电款式认真开工，策画总装机1GW。中遥远来看，GWEC斟酌2031年人人飘摇式风电新增装机范畴有望达到9.9GW，2020-2031年CAGR高达78%。系泊链是飘摇式风电的中枢增量标准，在飘摇式风电款式中资本占比约为10%。受益于飘摇式风电产业化冲破，咱们斟酌2025年人人飘摇式风电系泊链市集范畴将达27.56亿元，2031年有望达到171.27亿元，2022-2031年CAGR高达54.27%。飘摇式风电与海工系泊链协同性较强，公司具备较强先发优势，已生效中标国内大部分示范性飘摇式海优势电款式，将充分受益飘摇式风电0到1冲破。

矿用链：入口替代为主要成长逻辑，有望成为垂危新增长点。矿用圆环链是刮板运输机的关节部件，具有较强的耗材属性，生命周期一般约为1年，属于典型的易耗品。矿用链需乞降煤炭产量及机械化采煤历程追究联系，咱们斟酌2022-2025年我国矿用高强度圆环链市集范畴牢固在15-20亿元，保握相对牢固。国内矿用链仍高度依赖入口，包括德国RUD、意大利CICSA、德国JDT等。公司为国内矿用链稀缺供应商，已得到煤安认证，已成为国度动力、潞安集团、陕煤等及格供应商。斟酌异日，跟着煤炭企业国产替代诉求增强，公司矿用链业务有望加快结束国产替代。

盈利预测与投资评级：咱们斟酌公司2023-2025年贸易收入远离为20.53、26.23和31.98亿元，EPS远离为0.26、0.35和0.46元，按照2023年12月1日收盘价9.24元对应PE远离为36、27和20倍。研究到公司船舶、海工主业景气上行，以及飘摇式风电成漫空间，初次隐敝，予以“增握”评级。

风险教导：船舶、海工行业景气下滑、飘摇式风电产业化不足预期等。

证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据计较，浙商证券王华君征询员团队对该股征询较为深入，近三年预测准确度均值高达81.2%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.42亿，证明现价换算的预测PE为37.15。

最新盈利预测明细如下：